Reserva Federal

Impacto de la Reserva Federal en el Crédito Regional

La menor llegada de dólares a Centroamérica restringe el crédito de inmediato, mientras que el impacto en las tasas de interés tarda hasta dos años en reflejarse. El encarecimiento crediticio se concentra principalmente en economías dolarizadas como Panamá y El Salvador, mientras las de moneda propia amortiguan el efecto con su política interna. Cuando llegan menos dólares a la banca centroamericana, la tasa de los préstamos tarda entre uno y dos años en reaccionar, y solo lo hace con claridad en las economías dolarizadas.

Claves de la nota

• El impacto en tasas de interés tarda hasta dos años en reflejarse en Centroamérica.
• Economías dolarizadas como Panamá y El Salvador son las más afectadas por el encarecimiento crediticio.
• La Fed encarece de inmediato la deuda atada a sus tasas; el dólar anticipa cuántos dólares llegan a la región.

Una reunión con un banco que se solicita con el vencimiento, a treinta días, no rendirá frutos. Usted llega con una necesidad y el banco con una lista de condiciones. El contexto es breve. Cuando la Reserva Federal (Fed) subió su tasa el pasado mes de septiembre al rango de 3.75% a 4%, observamos casi veinte años de datos y la señal que anticipa problemas de financiamiento en Centroamérica es el dólar. Cuando se apreció alrededor de 3.5% o más en un año, el saldo de dólares que la banca internacional le prestó a la banca regional se redujo una de cada dos veces. A septiembre de 2026 el dólar acumula una baja de 0.7%, y esa señal sigue apagada.

Análisis del Comportamiento de las Tasas de Interés

Cuando medimos se tomaron las tasas de préstamos trimestrales que cada país reporta al Fondo Monetario Internacional, de 2007 a 2025, y se comparó su trayectoria después de un año de contracción del saldo de dólares con su trayectoria después de un año sin contracción, descontando lo que hizo la Fed en el mismo periodo. Para El Salvador se usó la tasa de préstamos en dólares. El primer año la tasa no sube. En los seis países tomados en conjunto, la tasa de préstamos queda hasta 0.38% por debajo de lo normal durante el año y medio que sigue a una contracción. La explicación más probable es que esos años coinciden con economías flojas, como 2009 y 2020, en las que cae la demanda de crédito y los bancos centrales bajan tasas. El ajuste de ese primer tramo ocurre en la cantidad. El banco presta menos, a menos clientes y a plazos más cortos, mientras la tasa promedio del sistema permanece quieta o baja.

El Caso de Panamá y El Salvador

Panamá es el caso más claro. La tasa sube con rezago, unos 0.2% al año de la contracción y unos 0.4% a los dos y tres años, el aumento crece con el tiempo. El Salvador apunta en la misma dirección después de caídas fuertes, de más de 10%, con aumentos de 0.65% al año y medio y de 0.95% a los dos años, aunque con menos precisión.

Comportamiento en Países con Moneda Propia

En los países con moneda propia la subida está ausente durante los dos primeros años, y en Honduras y Nicaragua la tasa incluso baja. Los bancos centrales de cada país absorben buena parte del golpe con su propia política de tasas. El 1.54% de Costa Rica a tres años conviene leerlo con cautela, porque coincide con las alzas de su Banco Central en 2022 y 2023 para contener la inflación.

Estrategias de Preparación ante la Escasez de Crédito

¿Qué hacer con este comportamiento? La primera decisión es prepararse para la cantidad de dólares. Sobre el calendario de vencimientos de los próximos doce meses, quite 10% y luego 20% de lo que espera renovar. Por ejemplo con 50 mdd por vencer, el hueco es de 5 mdd a 10 mdd. La siguiente es decidir cuánta certeza se debe tener para comprar. Una línea aprobada depende de que el banco quiera desembolsar el día que usted la pida, mientras que una línea comprometida lo obliga, a cambio de una comisión que se paga, aunque no se use. Se aplica sobre todo en Panamá y El Salvador. Como el precio llega uno o dos años después que la cantidad, la ventana para fijar tasa o extender plazo se abre justo cuando el crédito empieza a escasear y las tasas todavía están quietas. Finalmente es importante conseguir la segunda fuente antes de necesitarla; otro banco, proveedores, arrendamiento o una emisión privada son alternativas reales, pero todas toman meses en armarse, y un banco nuevo lo conoce mejor cuando usted llega sin urgencia.

Hay tres señales para acelerar: que el índice amplio del dólar se acerque a la zona de 124 a 125, que su banco empiece a renovar montos menores a clientes comparables y que ofrezca plazos más cortos, algo que suele ocurrir antes que cualquier cambio de precio.

Límites y Consideraciones del Análisis

Los límites de esta medición Conviene tener presentes tres límites. El pasado describe con qué frecuencia ocurre cada escenario y deja abierto cuál tocará esta vez. Las tasas medidas son promedios de cada sistema bancario, de modo que una empresa puede ver subir su margen aunque el promedio permanezca quieto. Y el número de episodios por país es pequeño, por lo que las cifras por país indican dirección y orden de magnitud más que un valor exacto.

La Fed encarece de inmediato la deuda atada a sus tasas, el dólar anticipa cuántos dólares llegan a la región, y cuando llegan menos el crédito se ajusta primero en cantidad y después en precio. Prepararse tiene un costo real en comisiones, en caja que rinde menos y en tiempo de la gerencia. Con una probabilidad del 50%, es importante asumir los costos de la preparación ante un gatillo y eliminar cualquier riesgo en el flujo de caja.

El autor es Economista especializado en finanzas, ciencia de datos y Project Management. Se desempeña como Gerente Financiero en Henley & Partners y como profesor en Quality Leadership University. Preside además la Comisión de la Asociación Panameña de Ejecutivos de Empresas (APEDE) Joven. Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de Forbes Centroamérica.

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